中信证券指出，光伏出口退税率调降，天然短期或对厂商盈利变成脉冲式冲击，但试验影响较小，且头部厂商有较强才调鼓励居品向下贱顺价，已毕国际市集光伏居品价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业过期产能出清，已毕高质料发展，利好龙头强化长期上风。重心推选光伏电板组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且外洋产能布局超越的中枢辅材供应商。

　　全文如下

　　光伏｜下调出口退税率，利好光伏长期发展

　　光伏出口退税率调降，天然短期或对厂商盈利变成脉冲式冲击，但试验影响较小，且头部厂商有较强才调鼓励居品向下贱顺价，已毕国际市集光伏居品价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业过期产能出清，已毕高质料发展，利好龙头强化长期上风。重心推选光伏电板组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且外洋产能布局超越的中枢辅材供应商。

　　▍光伏出口退税率濒临下调。

　　11月15日，财政部、税务总局下发《对于出动出口退税策略的公告》，建议自2024年12月1日起，将包含光伏（电板、组件）在内的部分居品出口退税率由13%下调至9%。

　　▍厂商短期盈利或受脉冲式冲击，但对光伏产业的长期发展将带来长远利好。

　　咱们测算，光伏出口退税率下调4%，对应组件厂商或需寥落承担3-4分/W资本，而渊博厂商前期签单价钱或未提前接洽这一变动，盈利才调或受脉冲式冲击，但试验影响有限。而长期来看，这或将对中国光伏厂商形势优化和交易标准形成长远利好：

　　1）开脱廉价竞争泥潭：4%的资本抬升无法动摇中国光伏制空幻为全国最低资本产能的上风地位，对外洋光伏装机需求也不会变成试验性影响，或将鼓励外洋光伏居品订价合理回升，助力行业开脱低水平竞争和价值通缩泥潭；

　　2）标准国际竞争顺序：价钱回稳，看重内卷外化，将减小中国光伏居品在国际交易中受廉价责问和“双反”拜访的压力，有助于标准国际交易竞争顺序；

　　3）进步外洋基地竞争力：此前国内光伏厂商外洋设厂多基于交易策略接洽，但外洋出产资本渊博高于国内，在国内平直出口居品资本上风安闲、而外洋交易壁垒不祥情味握续抬升的情况下，具备外洋产能布局的厂商竞争力或将进步；

　　4）助力过期产能出清：国内具备品牌、居品和渠谈上风的头部厂商，具备更强的向下贱顺价才调，而一味通过廉价竞争的尾部厂商生计空间或受进一步压缩，加速行业头尾部企业盈利才调和竞争力分化，有助于行业过期产能出清。

　　▍风险要素：

　　光伏装机增长不足预期；市集竞争加重；策略落地不足预期；外洋交易壁垒抬升；行业产能出清过程不足预期等。

　　▍投资策略：

　　光伏出口退税率调降，天然短期或对厂商盈利变成脉冲式冲击，但试验影响较小，且头部厂商有较强才调鼓励居品向下贱顺价，已毕国际市集光伏居品价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业过期产能出清，已毕高质料发展，利好龙头强化长期上风。重心推选：

　　1）具备全国光伏市集品牌、期间和渠谈上风的头部电板组件企业；

　　2）光伏厂商外洋产能竞争力有望相对进步，制造出海趋势进一步明确，推选受益于制造全国化且外洋产能布局超越的中枢辅材供应商。